Очаквания за икономическия растеж

Забавяне на растежа през 2003 г.
Растежа на икономиката се забави през миналата година. Брутният вътрешен продукт (БВП) растеше с темпове над и около 5% през 2002 г., а през 2003 г. растежа се забави до под 4% през третото тримесечие. Както прогнозирахме още в началото на годината, последните данни показаха известно възстановяване. Но остават колебанията дали и докъде ще се възстанови икономиката и колко ще продължат по-бързите темпове на растеж.

Забавянето на растежа през 2003 г. последва намалената инвестиционна динамика от 2002 г. Ръстът на инвестциите (или “бруто капиталообразуване в основен капитал”) намаляваше постоянно през 2002 г. Този ръст беше под 9% цялата година. В края на миналата година отново забелязахме намаление в ръста на инвестициите. Това дава някаква основа за очаквания за растежа през тази година, тъй като исторически забавянето на ръста на инвестициите изпреварва забавянето на ръста на БВП. Затова предполагаме, че ще има няколко тримесечия на сравнително ускорен растеж на БВП, но това няма да трае дълго.

Очаквания за 2004 и 2005 г.
Макро-прогнозите на Industry Watch се базират на периодично проучване – два пъти годишно – сред избрани български икономисти. Това е независим източник на макроиномически прогнози, който е алтернатива на официалните прогнози за икономиката на България.

През април 2004 г. представяме стойностите на избрани показатели за тази и следващата година. Очакванията на икономистите са за запазване на темповете на растеж на икономиката, като прогнозите съвсем леко надвишават регистрирания през миналата година ръст на БВП. През тази година очакваме ръст на БВП от 4.5%, като очакванията се колебаят в диапазона между 4% и 5%.

Прогнозите за ръста на инвестициите (измерени чрез бруто образуването на основен капитал плюс изменение на запасите), са в сравнително широки граници (минимум 10% и максимум 18% за 2004 г.). Това показва несигурността на икономистите за динамиката на инвестициите в България, въпреки че средната прогноза сочи към запазване на ръста на формиране на капитал в икономиката от около 14%.

Средно погледнато, има оптимизъм за динамиката на износа през тази година, като прогнозите са за ускоряване на ръста на износа на стоки и услуги от 8% до около 10%. Подобно е и по-дългосрочното очакване – за 2005 г.



Близка история на динамиката на БВП: 2000 – 2003 г.
Следим изменението на БВП на дванайсетмесечна база към края на всяко тримесечие (това позволяват данните на официалната статистика) – това означава, че сравняваме БВП за дванайсетте месеца към края на съответното тримесечие с предходните дванайсет месеца. Това дава повече информация от популярния индикатор “ръст за календарната година” и успоредно с това успява да представи тенденция, изчистена от краткотрайни промени.

След 2000 г. икономиката расте с умерени темпове от 4.5% средно. Колебанията на растежа са между 4% и 5%, като той не е достигал повече от 5.4%. Наричаме тези темпове “умерени” в сравнение с динамиката на други икономики в процес на бързо преструктуриране (в различни периоди примери може да са САЩ, Ирландия, Китай, Чили и др.)

Въпреки че няма особено големи колебания, откриваме връзка между икономическия растеж и динамиката на инвестициите в България. И двете забавяния в ръста на БВП съвпадат със забавяне на ръста на формирането на капитал в икономиката (бруто образуването на основен капитал). Все пак това е все още кратка история, за да използваме инвестициите като основа за прогноза.




Някои закономерности
Втпреки че историята на икономически растеж при стабилни пари в България е кратка, има някои зависимости, които започват ясно да се отличават. Първо, колебанията на ръста на БВП са преди всичко резултат от колебания в инвестиционната активност. Компонентът “бруто капиталообразуване”, който описва формирането на капитал и изменението на запасите в индустрията, е с най-големи колебания в темповете си на растеж. Тези колебания през последните четири години (разгледани по тримесечия) са били между 8% и 34%.

Второ, забавянето в инвестиционната активност не задължително съвпада точно със забавяне на БВП. Възможно е промените в динамиката на инвестициите да изпреварват промените в ръста на икономиката. Това беше така преди забавянето, което започна в края на 2000 г; тогава инвестициите бяха започнали да забавят растежа си още преди това – от 34% през дванайсетте месеца до средата на 2000 г. до 15% през дванайсетте месеца на годината. Това беше така и през миналата година, когато ръстът на инвестициите се ускори, след като в продължение на година и половина намаляваше постоянно. Още преди да регистрираме увеличен ръст на БВП през четвъртото тримесечие на миналата година, вече бяхме видели увеличение на ръста на инвестициите от около 9% до 14%.

Инвестиционната динамика (както и средата за бизнес и инвестиции) остават в нашия фокус като определящи за шансовете за икономически растеж. Най-общо формулирани каналите за финансирани на инвестиционни проекти са: вътрешни спестявания и приток на капитали от чужбина (вкл. връщане на спестявания). Затова следим отблизо публичните финанси и тяхното въздействие върху спестяванията в България, промяната в бизнес регулирането и неговата предвидимост, световния бизнес цикъл и възможните проблеми пред българската тежка промишленост.