Очаквания за икономическия растеж:Прогнозите на макроикономистите в България са по-песимистични от макрорамката на правителството

Като независим източник на икономически изследвания и анализи Industry Watch инициира периодични прогнози за икономиката на България, които са резултат от допитване до избрани български икономисти. Това е първият независим български източник на макроикономически прогнози, чрез който се предоставя възможност за сравнение на официалните прогнози на правителството, както и прогнозите на наднационалните финансови институции, с очакванията на макроикономистите в България. В този брой представяме прогнози на избрани икономически показатели за тази и следващата година. Трябва да се има предвид, че това е второто издание на прогнозите на Industry Watch за 2004 г., т.е. това е актуализация на прогнозите, дадени през април.

Как ще расте икономиката през 2005 г.?
Новите прогнозни данни, без да се различават съществено от прогнозата през пролетта, дават следната оценка на макроикономическата динамика:

1. Очакванията са темповете на растеж на икономиката да се запазят между 4% и 5%. Средната прогноза за растеж на БВП през 2004 г. е 4.9%, а за следващата година – 4.6%. И в двата случая очакваният растеж е по-нисък от прогнозирания от правителството, заложен в макрорамката на проекта за бюджет за 2005г. В макрорамката на правителството двата сценария за икономическия растеж в България са съответно 5% и 5.6%.

2. Забавянето на растежа през следващата година ще се дължи най-вече на забавена динамика на инвестициите. Според прогнозите инвестициите ще растат с 14.6% тази година и по-бавно, с 12.5%, през 2005 г. (В случая инвестициите са измерени чрез брутообразуването на основен капитал плюс изменение на запасите).

3. Освен инвестициите, другият основен фактор за по-бърз растеж тази година и за забавяне през следващата е динамиката на износа. Прогнозите за тази година са за значително по-бърз растеж (10.4%) на износа в сравнение с миналата година (8%), а през 2005 г. се очаква забавяне на този ръст (9.5%).

Икономиката възстанови темповете си на растеж през тази година.
След като икономиката забави растежа си през миналата година – БВП растеше с темпове над и около 5% през 2002 г., а през миналата година растежа се забави до под 4% - през тази година регистрирахме възстановяване на растежа. По данни до средата на 2004 г. икономиката растеше с 5.1%.

Както прогнозирахме още в началото на годината, последните данни показаха известно възстановяване. Но остават колебанията до къде ще се възстанови икономиката и колко ще продължат ускорените темпове на растеж. Според актуализираните прогнози за 2004 г. икономиката има ръст от 4.9%, което ако се сбъдне, ще означава, че растежа ще се забави още тази година.

Чисто исторически, има силна връзка между инвестиционната динамика и стопанския растеж в България, като забавянето на ръста на инвестициите изпреварва забавянето на ръста на БВП. Забавянето на растежа през миналата година последва намалената инвестиционна динамика от 2002 г. Затова отделяме специално внимание на промяната на инвестиционната активност.


Нашият фокус остава бързината, с която ще растат инвестициите в икономиката.
Въпреки че историята на икономически растеж при стабилни пари в България е кратка, има някои зависимости, които започват ясно да се отличават. Първо, колебанията на ръста на БВП са преди всичко резултат от колебания в инвестиционната активност. Компонентът “бруто капиталообразуване”, който описва формирането на капитал и изменението на запасите в индустрията, е с най-големи колебания в темповете си на растеж.

Традиционните колебания в инвестиционната активност рефлектират и върху прогнозите на макроикономистите, които са в широки граници за растежа на инвестициите – между 11% и 18%. Все пак имаме възможност да проследим разликите в очакванията за тази и следващата година за този показател. През 2005 г. прогнозираме забавяне на ръста на инвестициите, на което всъщност се базира основно прогнозата за забавяне на общия ръст на икономиката.

Забавянето в инвестиционната активност не задължително съвпада точно със забавяне на БВП. Възможно е промените в динамиката на инвестициите да изпреварват промените в ръста на икономиката. Има вероятност забавянето на ръста на инвестициите да започне още през началото на следващата година.

Проблем ли е инфлацията?
Прогнозата за инфлацията (измерена чрез средногодишния индекс на потребителските цени) през 2005 г. е между 3.5% и 5.2%, което означава, че се очаква забавяне на ръста на потребителските цени. Според прогнозните цифри за тази година инфлацията ще бъде минимум 6%. Очакванията за по-ниска инфлация догодина се базират основно на:
-продължаващо увеличение на лихвите в САЩ,
-вероятно намаление на цената на петрола,
-намаляващ темп на нарастване на административно определяните цени.

Както неведнъж сме писали, промяната на относителните цени е важният показател за икономиката, а не абстракцията “индекс на потребителските цени”. Инфлация в чисто монетарен смисъл (т.е. промяна на стойността на парите, измерена в материална продукция) е възможно да има най-вече заради действията на Европейската централна банка. Но по-важното е как ще се променят относителните цени. В момента има две тенденции в относителните цени (които по някакъв начин се отразяват и върху ИПЦ, но по-важни са те сами по себе си):
1) ръстът на материалната производителност в България кара и ще кара цените на услугите и труда да растат, измерени в материални стоки; по-бързият ръст на производителността на труда в България от ръста в ЕС ще продължава да е определящ за по-високата “инфлация” заради по-бързото поскъпване на нетъргуемата (международно) продукция.
2) меката парична политика от последните две години направи някои материални продукции по-търсени от други и следователно промени относителните цени в материалните сектори; така например металите и основните суровини поскъпнаха, измерени в храни, мебели и дрехи.

Прогнозите за инфлацията съдържат очаквания за запазване на първата от тези две тенденции и за обръщане на втората. Останалите фактори, които биха могли да повлияят на цените в България, би следвало да се разглеждат като конюнктурни, т.е. тяхното влияние ще е краткосрочно.

За прогнозите на Industry Watch
Макро-прогнозите на Industry Watch се базират на периодично проучване – два пъти годишно – сред избрани български икономисти. Това е независим източник на макроикономически прогнози, което означава, че това допитване не се прави по поръчка и не е обвързано с конкретен потребител. Този продукт има некомерсиален характер – използването и разпространението му могат да стават свободно при позоваване на източника.